Prof. em. Dr. Peter Kugler Faculty of Business and Economics Profiles & Affiliations OverviewResearch Publications Projects & Collaborations Projects & Collaborations OverviewResearch Publications Projects & Collaborations Profiles & Affiliations Projects & Collaborations 2 foundShow per page10 10 20 50 Term Structure Effects of Demography and Quantitative Easing Research Project | 2 Project MembersWe estimate a theoretically well-founded equilibrium model of yield curves using thirty years of data, and employing a learning formulation of expectations. We find that the decline of real rates is essentially due to demographic shifts, and the decline of nominal yields is due to the taming of inflation. The asymmetric effect of demography casts doubts on the validity of the Fisher equation as a gauge for inflation expectations. We also report evidence that yields are influenced by investors who target nominal rather than real returns, and quantify the effect of growth and inflation expectations and quantitative easing. FV-24 The Financial Crisis an the dynamics of the LIBOR/OIS and TED Spread Research Project | 2 Project MembersWährend der Finanzkrise von 2007 bis 2009 verschlechterten sich die Refinanzierungskonditionen am Interbankenmarkt dramatisch. Marktteilnehmer konnten dies u.a. am Anstieg des LIBOR/OIS Spread [1] und des TED Spread [2] beobachten. Diese beiden Spreads sind Indikatoren für die Stimmung am Interbankenmarkt und reflektierten das schwindende Vertrauen in dem Finanzsektor. Die U.S. Notenbank (Fed) reagierte und versuchte von Dezember 2007 bis März 2008, mittels Liquiditätsspritzen die angespannte Situation im Interbankenmarkt zu lockern. Mit anhaltender Krise (ab September 2008) zeigte sich die Fed zunehmend über Kreditrisiken der Finanzinstitutionen besorgt und richtete ihre Interventionen danach aus (siehe Sarkar, 2009). Forscher wie Taylor (2008) argumentieren, dass anfänglich nicht Liquiditäts- sondern Kreditrisiken eine zentrale Rolle beim Anstieg der Spreads gespielt haben und die Liquiditätsspritzen einen negativen Einfluss auf den weiteren Verlauf der Finanzkrise hatten. Seither ist eine Diskussion entfacht, ob der Anstieg der Spreads auf Liquiditäts- oder auf Kreditrisiken zurückzuführen sei. Weiter ist auch umstritten, ob und in welchem Ausmass die Notenbank-Massnahmen Einfluss auf die Spreads nahmen. [1] 3Monats US Dollar LIBOR abzgl. dem Overnight Index Swap (OIS) [2] 3Monats US Dollar LIBOR abzgl. des 3Monats Treasury Bills 1 1 OverviewResearch Publications Projects & Collaborations
Projects & Collaborations 2 foundShow per page10 10 20 50 Term Structure Effects of Demography and Quantitative Easing Research Project | 2 Project MembersWe estimate a theoretically well-founded equilibrium model of yield curves using thirty years of data, and employing a learning formulation of expectations. We find that the decline of real rates is essentially due to demographic shifts, and the decline of nominal yields is due to the taming of inflation. The asymmetric effect of demography casts doubts on the validity of the Fisher equation as a gauge for inflation expectations. We also report evidence that yields are influenced by investors who target nominal rather than real returns, and quantify the effect of growth and inflation expectations and quantitative easing. FV-24 The Financial Crisis an the dynamics of the LIBOR/OIS and TED Spread Research Project | 2 Project MembersWährend der Finanzkrise von 2007 bis 2009 verschlechterten sich die Refinanzierungskonditionen am Interbankenmarkt dramatisch. Marktteilnehmer konnten dies u.a. am Anstieg des LIBOR/OIS Spread [1] und des TED Spread [2] beobachten. Diese beiden Spreads sind Indikatoren für die Stimmung am Interbankenmarkt und reflektierten das schwindende Vertrauen in dem Finanzsektor. Die U.S. Notenbank (Fed) reagierte und versuchte von Dezember 2007 bis März 2008, mittels Liquiditätsspritzen die angespannte Situation im Interbankenmarkt zu lockern. Mit anhaltender Krise (ab September 2008) zeigte sich die Fed zunehmend über Kreditrisiken der Finanzinstitutionen besorgt und richtete ihre Interventionen danach aus (siehe Sarkar, 2009). Forscher wie Taylor (2008) argumentieren, dass anfänglich nicht Liquiditäts- sondern Kreditrisiken eine zentrale Rolle beim Anstieg der Spreads gespielt haben und die Liquiditätsspritzen einen negativen Einfluss auf den weiteren Verlauf der Finanzkrise hatten. Seither ist eine Diskussion entfacht, ob der Anstieg der Spreads auf Liquiditäts- oder auf Kreditrisiken zurückzuführen sei. Weiter ist auch umstritten, ob und in welchem Ausmass die Notenbank-Massnahmen Einfluss auf die Spreads nahmen. [1] 3Monats US Dollar LIBOR abzgl. dem Overnight Index Swap (OIS) [2] 3Monats US Dollar LIBOR abzgl. des 3Monats Treasury Bills 1 1
Term Structure Effects of Demography and Quantitative Easing Research Project | 2 Project MembersWe estimate a theoretically well-founded equilibrium model of yield curves using thirty years of data, and employing a learning formulation of expectations. We find that the decline of real rates is essentially due to demographic shifts, and the decline of nominal yields is due to the taming of inflation. The asymmetric effect of demography casts doubts on the validity of the Fisher equation as a gauge for inflation expectations. We also report evidence that yields are influenced by investors who target nominal rather than real returns, and quantify the effect of growth and inflation expectations and quantitative easing.
FV-24 The Financial Crisis an the dynamics of the LIBOR/OIS and TED Spread Research Project | 2 Project MembersWährend der Finanzkrise von 2007 bis 2009 verschlechterten sich die Refinanzierungskonditionen am Interbankenmarkt dramatisch. Marktteilnehmer konnten dies u.a. am Anstieg des LIBOR/OIS Spread [1] und des TED Spread [2] beobachten. Diese beiden Spreads sind Indikatoren für die Stimmung am Interbankenmarkt und reflektierten das schwindende Vertrauen in dem Finanzsektor. Die U.S. Notenbank (Fed) reagierte und versuchte von Dezember 2007 bis März 2008, mittels Liquiditätsspritzen die angespannte Situation im Interbankenmarkt zu lockern. Mit anhaltender Krise (ab September 2008) zeigte sich die Fed zunehmend über Kreditrisiken der Finanzinstitutionen besorgt und richtete ihre Interventionen danach aus (siehe Sarkar, 2009). Forscher wie Taylor (2008) argumentieren, dass anfänglich nicht Liquiditäts- sondern Kreditrisiken eine zentrale Rolle beim Anstieg der Spreads gespielt haben und die Liquiditätsspritzen einen negativen Einfluss auf den weiteren Verlauf der Finanzkrise hatten. Seither ist eine Diskussion entfacht, ob der Anstieg der Spreads auf Liquiditäts- oder auf Kreditrisiken zurückzuführen sei. Weiter ist auch umstritten, ob und in welchem Ausmass die Notenbank-Massnahmen Einfluss auf die Spreads nahmen. [1] 3Monats US Dollar LIBOR abzgl. dem Overnight Index Swap (OIS) [2] 3Monats US Dollar LIBOR abzgl. des 3Monats Treasury Bills
